2020-05-13
山西快3开奖结果 中信证券:石油炼化受好油价触底回升 民营空间较大

原标题:中信证券:石油炼化受好油价触底回升 民营空间较大

来源:中信证券

疫情防控推动下游需要苏醒及OPEC 减产推动下,展望下半年国际油价重回上升通道,2020岁暮布油有看回升至50美元/桶。炼化企业在油价触底逆弹通道中库存利润隐微,下半年民营炼化将在Q1业绩基础上进一步升迁,现在空间较大,保举恒力石化、桐昆股份等;传统炼厂现在PB估值历史个位数分位程度,高股息具有吸引力,保举中国石化(A H)、上海石化(H)等。

本轮油价触底逆弹通道中,炼油化工企业也许率迎来量价齐升。

需要端,油价触底逆弹通道清淡陪同炼化需要增补,一方面本轮油价苏醒将以下游实际需要改善为前挑山西快3开奖结果,另一方油价升迁推动化工产品涨价山西快3开奖结果,带来短期主动累库的需要增补。价差端山西快3开奖结果,油价上升通道中炼厂享有可不悦目的库存利润,短期的库存影响甚至超过炼厂添工利润,成为影响炼厂短期业绩主导因素。

油价上升通道中库存利润可不悦目,民营炼化空间较大。

在上轮油价底部逆弹周期中,布油价格2016岁暮同比升迁19美元/桶,同期上海石化、华锦股份等炼化企业单吨盈利升迁180-220元/吨,炼厂单季度盈利改善与油价同步或滞后油价1个季度。2020Q1极端情况下,民营大炼化单吨盈利隐微领先传统国营炼厂,在下半年油价回升过程中,炼厂库存利润推动民营炼化业绩将进一步升迁。展望恒力石化单季度业绩高点有看达到近40亿元,遵命年化业绩高点8-10倍PE估值,即使不考虑传统聚酯和PTA盈利,公司现在股价具有30%-60%空间。

资本市场挑前逆答业绩改善预期,主营炼厂PB估值矮位。

上轮油价上升周期2016Q1-2018Q3当中,炼化企业股价转折基本与国际油价同步,资本市场挑前逆答炼化企业业绩改善预期。现在中国石化(A H)、上海石化(H)等传统炼化企业PB估值绝对矮位,位于以前10年个位数分位数程度。在下半年油价中枢升迁过程中,传统国营炼厂展望将扭亏为盈,吾们认为有关公司估值修复空间重大于不息下跌的风险。

风险因素:

国际油价大幅摇曳的风险,全球疫情防控不敷预期的风险,中美贸易争端添剧的风险,炼化走业竞争添剧超预期的风险。

投资策略:

现在国内疫情已经基本得到有效限制,陪同全球疫情防控展望下半年石化下游需要逐渐苏醒,叠添OPEC 减产5月份奏效,展望下半年国际油价企稳回升,岁暮布油有看回升至50美元/桶。油价触底逆弹通道中,炼厂库存利润可不悦目,稀奇是民营大炼化业绩将在Q1业绩基础上进一步升迁,保举民营炼化龙头恒力石化、桐昆股份、卫星石化等;此表传统炼厂现在PB估值历史最矮程度,估值修复空间重大于不息下跌风险,高股息具有吸引力,保举中国石化(A H)、上海石化(H)等。

来源:金融界网站

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编者按:

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